Investeringsmaatschappij 3i heeft de waarde van VNU Media afgeschreven tot nul euro. Het Britse private equity-huis kocht de uitgever van tijdschriften Intermediair en Computable begin 2007 van VNU, dat door investeerder KKR van de beurs was gehaald.

VNU Media, met 380 werknemers, zit in financi& euml;le problemen. Het voldoet sinds begin dit jaar niet meer aan de financieringsafspraken die het met zijn banken heeft gemaakt. Onderhandelingen over een herfinanciering van de schuld van naar verluidt euro 100 mln lopen sinds januari. President-commissaris en oud-VNU-topman Rob van den Bergh gaf eerder aan dat er uiterlijk in mei een oplossing zou zijn gevonden.

Conjuncturele neergang

Het belang in VNU Media werd een jaar geleden nog gewaardeerd op euro 71 mln. De investeerder kocht het begin 2007 voor circa euro 320 mln, inclusief schuldenlast. Enkele onderdelen zijn daarna verkocht.

Een groeiend aantal bedrijven zucht onder hoge schulden en de conjuncturele neergang. Buizenmaker Wavin, bouwbedrijf Heijmans en uitgever Mecom zijn ook in de slag met hun banken. Kredietbeoordelaars verwachten dat het aantal wanbetalers op schulden de komende tijd sterk groeit.

Onderhandelingen met de banken

3i bevestigt de afboeking maar voegt daaraan toe dat dit 'niet betekent dat de participatie in VNU Media in de ogen van 3i waardeloos is geworden'. De afwaardering hangt volgens de investeerder ook samen met de waardedaling van (beursgenoteerde) branchegenoten en heeft, aldus 3i, vooral een 'boekhoudkundige' betekenis.

3i noch VNU Media wil zeggen waarom de onderhandelingen met de banken nog niet zijn afgerond. De schuld van naar verluidt euro 100 mln is bij een groep van circa tien banken ondergebracht, onder leiding van de Franse banken BNP Paribas en Soci& eacute;t& eacute; G& eacute;n& eacute;rale.

Historisch verlies

Britse media schreven bij het begin van de onderhandelingen in januari dat eigenaar 3i voor een keuze staat: of vers kapitaal bijstorten of een zogeheten debt-for-equity-swap accepteren. Bij zo'n ingreep stempelen schuldeisers hun vorderingen af in ruil voor nieuwe aandelen, waardoor de bestaande aandeelhouders hun belang vaak fors zien verwateren.

Marktpartijen twijfelden er op dat moment aan of 3i wel in staat was om nieuw vermogen op te hoesten. Het private equity-huis heeft in zijn eind maart afgesloten boekjaar euro 2,8 mrd moeten afboeken op zijn portefeuille, een historisch verlies. 3i heeft inmiddels een claimemissie moeten plegen van euro 860 mln. Deze emissie is geslaagd, zegt 3i. De investeerder zegt nu 'vertrouwen te hebben in de lange termijn vooruitzichten' van VNU Media. '3i is bereid om portfoliobedrijven te steunen in moeilijke tijden.'

'Dit jaar gezonde winst'

Hoe hard de omzet en winst van VNU Media door de crisis worden geraakt, is onduidelijk. Het bedrijf is conjunctuurgevoelig. Een aanzienlijk deel van de omzet komt uit personeelsadvertenties. VNU Media maakt zijn financi& euml;le resultaten over 2008 echter niet bekend. Het bedrijf zegt alleen dat het in 2008 'goede operationele resultaten heeft gerealiseerd en een winstmarge van 27%'. Dit jaar zegt VNU Media 'een gezonde operationele nettowinst te verwachten'.

VNU Media onder druk van banken wegens schulden& nbsp;28 januari 2009
VNU Media heronderhandelt financiering& nbsp;28 januari 2009