Dit blijkt uit het definitieve herstructureringsrapport dat de Europese Commissie over ING heeft gepubliceerd. Vanwege de staatssteun die ING kreeg, eiste Brussel in eerste instantie dat ING belangrijke onderdelen voor eind 2013 zou verkopen. De verzekeringstak, de Amerikaanse internetbank en het Nederlandse Westland-Utrecht moeten worden verkocht.

ING gaf vorige maand bij de presentatie van de jaarcijfers aan dat het beursgangen van de te verkopen onderdelen voorbereidt. Volgens ING gebeurt dit omdat beursgangen tijdrovend zijn, maar wordt nadrukkelijk de deur opengehouden om de onderdelen aan strategische partijen te verkopen.

Verkoop ING Direct US en Westland-Utrecht

ING is recent tegen de beslissing van de Commissie in beroep gegaan. De bank-verzekeraar probeert bij het Gerecht van de Europese Unie gedaan te krijgen dat de gedwongen verkoop van ING Direct US en Westland-Utrecht wordt ingetrokken. Bovendien wil ING af van de beperking dat het met zijn Europese internetbank niet scherp meer mag concurreren.

• Dossier staatssteun

ING meent dat de Commissie te zware herstructureringen eist. Brussel zou daarbij een te hoge inschatting maken van de omvang van de steun en deze ten onrechte alleen aan de bank toerekenen.

Kapitaalinjectie

Uit de door de Commissie gepubliceerde stukken blijkt precies waarop deze haar maatregelen bij ING baseert. De Commissie berekent de totale staatssteun op euro 17 mrd. Dit is opgebouwd uit de kapitaalinjectie van euro 10 mrd eind 2008, euro 5 mrd voor het overnemen van de Amerikaanse hypotheekportefeuille (Alt-A) begin 2009 en nog eens euro 2 mrd omdat ING eind vorig jaar de helft van de euro 10 mrd vervroegd mocht terugbetalen.

Net als ING vinden analisten van JPMorgan de berekeningen van de Commissie hoog. De zakenbank is verrast dat de Commissie bij de Alt-A transactie met de lage marktwaarde rekent. Daardoor wordt de staatssteun hoger becijferd. De Commissie zou de reële waarde als uitgangspunt moeten nemen voor berekening van de steun, vindt JPMorgan.

Vervroegde terugbetaling

Ook keert de zakenbank zich tegen de vermeende steun van euro 2 mrd die volgt uit vervroegde terugbetaling. ING heeft over de afbetaalde euro 5 mrd rente aan de overheid betaald, waarmee de kous volgens JPMorgan af moet zijn.

Verder meent de zakenbank dat toewijzing van de steun aan de bank alleen tot een foute uitkomst leidt. De Commissie zet de euro 17 mrd af tegen de risicogewogen activa van ING Bank, wat leidt tot een percentage van 5. Banken die meer dan 2% van de activa aan steun kregen, moeten zwaardere herstructureringen doorvoeren dan banken die hieronder blijven.

Zware herstructurering

Van de euro 10 mrd aan steun ging destijds de helft naar de verzekeraar. Zou de steun van euro 17 mrd over de bank en verzekeraar worden verdeeld, dan is het percentage volgens JPMorgan slechts 3,1. Zou alleen de injectie van euro 10 mrd in aanmerking worden genomen, dan betreft de steun aan de groep slechts 1,5% van de bankactiva, een percentage waarbij zware herstructurering zou uitblijven.