Op die manier creëert de coöperatieve bank een extra buffer voor gebeurtenissen met een kleine kans, maar een zeer grote impact, het zogeheten 'staartrisico'.

Rabo is de eerste bank ter wereld die de markt test met deze speciale effecten. Financieel bestuurder Bert Bruggink verwacht dat andere banken zullen volgen als de plaatsing een succes wordt.

Beleggingen

'We zetten de toon voor een nieuwe categorie beleggingen. Wij zitten in de positie waarin we dat kunnen doen', zegt Bruggink, die doelt op het zeer hoge kredietoordeel (AAA) van de bank.

Sinds de kredietcrisis zijn toezichthouders bezig de kapitaaleisen voor banken aan te scherpen. Achtergestelde leningen die veel banken waaronder Rabo momenteel gebruiken om het vermogen te versterken, tellen daardoor in de toekomst waarschijnlijk niet meer mee als bufferkapitaal. De nieuwe Rabo-stukken krijgen mogelijk wel de status van vermogen.

Kapitaaleisen

Zekerheid daarover is er nog niet, erkent Bruggink. De details over de nieuwe kapitaaleisen ontbreken immers.

Toch wil Rabo alvast een eerste tranche van minstens euro 1 mrd in de markt zetten. Volgens Bruggink is het nieuwe type obligatie hoe dan ook interessant voor de bank 'omdat we een mitigerende factor inbouwen voor het staartrisico'.

Roadshows

De hele week zijn roadshows gepland in financiële centra, zoals Londen en Frankfurt, om grote investeerders tekst en uitleg te geven. Mogelijk is de deal eind deze week geplaatst. 'De reacties zijn overweldigend. We zijn met drie teams bezig met een-op-eengesprekken met beleggers', zegt Bruggink.

Afgelopen najaar heeft de Britse bank Lloyds een effect geplaatst dat lijkt op dat van Rabobank. Toen ging het om een achtergestelde obligatie die wordt omgezet in aandelen zodra de solvabiliteit onder een vooraf vastgestelde drempelwaarde komt. Rabo kan als coöperatieve bank geen obligaties omzetten in aandelen en heeft daarom een alternatief ontwikkeld. Een ander belangrijk verschil is dat Lloyds de nieuwe stukken gebruikte ter vervanging van oude achtergestelde leningen.

Kernsolvabiliteit

De obligaties krijgen een looptijd van tussen de vijf en tien jaar en staan normaliter als vreemd vermogen op de balans van de bank. Zodra de kernsolvabiliteit van de bank van de huidige 12,5% zakt tot onder de 7%, treedt een mechanisme in werking waarbij de belegger driekwart van zijn geld kwijt is - de rest krijgt hij direct uitgekeerd. Deze driekwart is voor Rabo meteen pure winst die meetelt bij het vermogen.

Volgens Bruggink is de kans zeer klein dat Rabo's solvabiliteitsratio onder de 7% zakt. 'We hebben twee jaar financiële crisis achter de rug en onze solvabiliteit is alleen maar sterker geworden. Het gaat dus om een scenario dat nog veel ernstiger is dan wat we tot nu toe gezien hebben.'

Contingent Notes

De rente op de Rabo Contingent Notes, zoals de nieuwe effecten heten, is nog niet vastgesteld. De bank mikt volgens Bruggink op een vergoeding die ligt tussen de couponrentes voor de reeds bestaande sterk achtergestelde en gewoon achtergestelde leningen (de tier 1- en tier 2-obligaties). Dat duidt op een rente tussen 6 en 7%.