De dubbele dip, een tweede recessie, komt volgens deze beleggers dichterbij. Opmerkelijk, want twee maanden geleden waren de fondsmanagers nog behoorlijk optimistisch. Toen dacht tweederde dat de economie in Europa dit jaar verder zou herstellen. Maar dat was voor de dramatische verlaging van de kredietstatus van Griekenland en het reddingspakket voor de eurozone van euro 750 mrd. Van dat eerdere optimisme is nu weinig over. Nog maar 7% voorziet verder herstel.

Een dergelijke abrupte draai in het sentiment hebben de onderzoekers van Merrill nog niet eerder gezien. 'De uitkomsten wijzen nog niet op grote paniek', zeggen zij. 'Maar we zijn in een cruciale fase beland voor investeerders in Europa.' De omslag heeft te maken met de Europese crisis, maar ook met de teleurstellende economische groei in China. Juist die regio moest volgens velen het wereldwijde herstel aanjagen.

Te verwachten bedrijfswinsten

Opvallend is dat de fondsmanagers ook veel negatiever zijn over de te verwachten bedrijfswinsten. Eenderde houdt er zelfs rekening mee dat de resultaten dit jaar gaan dalen. De afgelopen twee kwartalen vielen de verdiensten van ondernemingen juist mee. De reële economie leek te herstellen en trok zich weinig aan van de ineenstorting van de handel in Europees staatspapier of de vrees dat de eurozone uit elkaar zou vallen. 'Die kloof tussen markten en economie wordt nu snel gedicht', schrijven de onderzoekers.

Het aardige van het Merrill-onderzoek is dat zij fondsmanagers niet alleen vragen wat zij denken, maar ook wat zij doen. En dan ontstaat een ander beeld. Want de bereidheid om in Europese aandelen te beleggen neemt ondanks alle sombere verwachtingen toe. Fondsmanagers die wereldwijd actief zijn, zeggen relatief meer Europese aandelen in te kopen dan fondsen uit andere regio's.

Moeilijke economische vooruitzichten

Bijna de helft van de fondsmanagers denkt dat de moeilijke economische vooruitzichten al in de koersen zijn verwerkt. Sterker, zij vinden Europese aandelen goedkoop in verhouding met andere gebieden in de wereld. Bovendien vermindert de tegenvallende groei de kans op inflatie en renteverhogingen, beide slecht voor de koersontwikkeling van aandelen.

Voor wie hecht aan het mooie Nederlandse gezegde, 'geen woorden, maar daden', is er dan ook nog geen reden voor paniek.