Het koopcontract is gistermiddag getekend op een Amsterdams notariskantoor. Berk biedt het bedrijf financiële armslag voor buitenlandse expansie via overnames. Doel is uit te groeien tot een Europese speler van formaat. 'Autonome groei is al heel mooi, maar acquisities zijn de kersen op de taart', zegt fondsbeheerder Willem Kamps van Berk.

Investeren in orthopedie is een trend dankzij vergrijzing

De investeerder volgt daarmee het vele malen grotere HAL Holding, dat werkt aan een keten van orthopedisch specialisten in Europa. Met deze initiatieven anticiperen de geldschieters op de sterk uitdijende zorgmarkt, een gevolg van de toenemende vergrijzing van de Europese bevolking.

• Investeerder HAL breidde onlangs& nbsp;belangen in de orthopedie uit

Life & amp; Mobility in Doetinchem is met een marktaandeel van tientallen procenten een van de grotere aanbieders van rolstoelen in Nederland. Het bedrijf boekt met 85 werknemers een jaaromzet van euro 20 à 25 mln. De nettowinst bedroeg in 2007 euro 950.000, zo blijkt uit de laatst gedeponeerde jaarrekening. De resultaten over latere jaren zijn nog niet publiek.

Berk betaalt veel voor minderheidspakket

Berk neemt het aandelenbelang in de rolstoelenfabrikant over van ABN Amro Participaties. Het gaat om een minderheidspakket van ruim 40%. De meerderheid blijft in handen van de tweekoppige directie van Life & amp; Mobility. 'Dat geeft ons vertrouwen. Het management weet als geen ander waar de groeikansen liggen en of er nog lijken in de kast zitten', zegt Kamps. De overnamesom bedraagt meer dan vier maal de brutowinst (ebitda), de bovengrens van wat in de huidige markt gebruikelijk is. 'Life & amp; Mobility heeft een stabiele kasstroom en daar betaal je voor', verklaart Kamps.

Hij heeft niet de indruk dat het winstcijfer is opgepoetst met het oog op de transactie. De resultaten vallen juist minder hoog uit door relatief hoge innovatiekosten, die 3 à 5% van de omzet bedragen. Dit levert nieuwe modellen op die de komende jaren voor hogere omzetten moeten zorgen. Berk rekent op een nettorendement op geïnvesteerd vermogen van tenminste 20%.

De overname is de eerste deelneming van een nieuw fonds van Berk, waarvoor sinds begin dit jaar euro 33 mln bijeen is gebracht. Tot de participanten behoort Ben Pon, telg uit de gelijknamige familie die zijn geld verdiende met het importeurschap van VW. Investeerder Pon maakte naam als autocoureur en richtte een eigen beleggingsmaatschappij op waaruit Berk Partners is voortgekomen. Het nieuwe fonds telt zo'n vijftig deelnemers - overwegend gefortuneerde ondernemers die hun geld bij voorkeur in goed draaiende, gevestigde bedrijven steken.

De basis voor Life & amp; Mobility is gelegd met rolstoelenfabriek Revab in Silvolde, opgericht door de familie Beumer. Revab kwam vijf jaar geleden in handen van het management en ABN Amro Participaties. Nadien zijn twee overnames tot stand gekomen, van de fabrikant van scootmobiels Revatak en van de Belgische leverancier van invalidenwagentjes Revimex. Ook buiten de Benelux wordt momenteel gekeken naar overnames.

Sterk geloof in succes van Life & amp; Mobility

Over hulp van banken bij de deelname in Life & amp; Mobility heeft Berk niet te klagen. 'We hebben vijf banken benaderd die stuk voor stuk meer geld boden dan we nodig hadden.' Berk maakt gebruik van bankleningen in de verwachting dat het rendement op de investering op langere termijn de rentekosten overtreft. 'Met geld kun je geld maken. We geloven nog altijd in de hefboomwerking van vreemd vermogen, maar met mate', zo stelt Kamps. In dit geval is 50 à 60% van de koopsom met krediet gefinancierd.

Berk neemt bij Life & amp; Mobility genoegen met een minderheidsbelang, maar heeft wel een 'blocking vote' bedongen bij belangrijke besluiten. Er is een gekwalificeerde meerderheid nodig om te beslissen over grote investeringen en overnames. Dit betekent dat Berk en de directie daar samen uit moeten komen. Voorlopig krijgt het bedrijf één commissaris, aan te wijzen door de investeerder.

Evenals de vorige financier ABN Amro Participaties streeft Berk ernaar de deelname in het rolstoelenbedrijf na vier à zes jaar weer te gelde te maken. Een verkoop aan een branchegenoot ligt dan voor de hand vanwege de kans op de hoogste opbrengst. Anders dan financiële partijen zijn strategische kopers in staat synergievoordelen te boeken waarvan de revenuen tot uiting komen in de prijs die ze willen betalen. Zo heeft Berk eerder Linido in Zoetermeer, fabrikant van hulpmiddelen in de badkamer, verkocht aan het Noorse Handicare, toevallig ook de grootste concurrent van Life & amp; Mobility.