Rendement maken is dus lastig. Zo lastig dat bekende hedgefondsmanagers als Stanley Druckenmiller de handdoek in de ring gooien. Beleggers die wel volhouden, zoeken massaal hun heil in obligaties. Die beleggingen worden als relatief veilig gezien, maar leveren door de grote belangstelling nauwelijks rendement op. De rentevergoedingen op Europese en Amerikaanse tienjaarsobligaties zijn historisch laag.

De weg terug

Hebben beleggers definitief afscheid genomen van aandelen? Nee, gelooft een aantal grote banken zoals het Zwitserse Credit Suisse en het Amerikaanse Morgan Stanley. Zij verwachten dat een deel van de overstappers naar obligaties de weg weer terugvindt. Dat zal volgens de banken leiden tot een revival van dividendaandelen.

'Voor veel investeerders die hongerig zijn naar rendement, lijkt schuldpapier momenteel de logische keuze', schrijft analist Graham Secker van Morgan Stanley. 'Echter, op termijn komen ook aandelen in beeld.'

Dividendrendement

Het dividendrendement op aandelen is in Europa en het VK de afgelopen maanden boven het rendement op tienjaarsstaatspapier uitgekomen. Ook in de VS ligt het dividendrendement op aandelen uit de Dow Jones boven de rente.

Secker verwacht dat de financiële autoriteiten de rentes nog lange tijd laag zullen houden. Dat is gunstig voor aandelen met een hoog rendement. Zij hebben dan weinig concurrentie van obligaties.

Als tweede argument noemt hij de zijwaartse beweging van de aandelenbeurzen. 'Wij geloven dat aandelen de komende jaren binnen een wijde, maar begrensde bandbreedte zullen bewegen. In het verleden bleken aandelen met hoge rendementen in zulke periodes het marktgemiddelde te overtreffen.

Nederlandse fondsen

De banken die in dit scenario geloven, sturen hun klanten dezer dagen lijstjes van stabiele fondsen met een hoog verwacht dividendrendement. Uit het Nederlandse aanbod kiest het Zwitserse UBS voor uitgever Wolters Kluwer, met een verwacht dividendrendement van 4,2%. Morgan Stanley tipt telecombedrijf KPN, oliemaatschappij Shell en chemieconcern AkzoNobel.

Er zit wel een addertje onder het gras. In een groeiende economie liggen dividendrendementen onder de rendementen op staatsobligaties. Momenteel is er dus een tijdelijke afwijking van de markten. Secker: 'Het negatieve rendementsverschil duidt erop dat de markt op termijn verwacht dat er gesneden zal worden in de dividenden.'