Kempen spreekt van een 'anomalie', een afwijking van het gangbare beeld. 'De ongebruikelijke situatie is ontstaan dat een groot aantal ondernemingen en sectoren een dividendrendement biedt dat hoger is dan de rentevergoeding op hun bedrijfsleningen', schreef fondsmanager Joris Franssen van die zakenbank deze zomer in een commentaar.

Die anomalie is afgelopen jaar ontstaan, zegt zijn collega Jorik van den Bos. Hij gelooft niet dat dit verschijnsel een voorspellende waarde heeft. Bij andere anomalieën kan dat wel zo zijn. Schoolvoorbeeld daarvan is een inverse rentestructuur, wanneer de korte rente hoger is dan de lange rente. Dat wordt gezien als voorbode van een recessie. De anomalie op dividendgebied is dat niet. 'We geloven alleen dat dit kansen biedt voor beleggers', aldus Franssen.

Dividendrendement

Het dividendrendement wordt berekend door het jaarlijkse dividend per aandeel te delen door de koers van het aandeel. Het dividend is hoog in defensieve sectoren: consumentengoederen, nutsbedrijven, telecomconcerns en een aantal farmaceuten.

Voor aandelen met een hoog dividendrendement is 2010 vooralsnog en goed jaar. De S& amp;P Developed High Income-index is dit jaar 9% gestegen. Dat is vrijwel gelijk aan de toonaangevende MSCI Daily-index, maar veel beter dan de AEX-index. Die is 1,4% is gedaald. Aan de S& amp;P Developed High Income-index staan uitsluitend fondsen genoteerd met een dividendrendement van minstens 3%.

Global High Dividend Fund

Dat is de categorie waarin Kempen Global High Dividend Fund belegt. Het Top Dividende-fonds van het Duitse DWS is minder expliciet, al belegt het uitsluitend in fondsen met een 'bovengemiddeld' dividendrendement. Robeco heeft een vastgoedfonds voor hoog dividend, met als doelstelling een rendement van minstens 4%.

Dat is hoger dan het rendement op obligaties, terwijl er juist in de afgelopen maanden massaal geld is gestroomd naar die vastrentende waarden. Obligaties worden als relatief veilig gezien, maar de rentevergoedingen op Europese en Amerikaanse tienjaarsobligaties zijn historisch laag.

Beleggers zoeken naar rendement

'We worden ontzettend gevolgd door beleggers die zoeken naar rendement', zegt fondsmanager Folmer Pietersma van Robeco. Zijn vastgoedfonds, dat in hoogdividendaandelen belegt, kent dit jaar een koersstijging van 20%. 'Begin dit jaar was het totaal beheerd vermogen van het fonds euro 150 mln. Nu is dat euro 325 mln.' Hij voorziet gunstige vooruitzichten voor het dividend, onder meer door herstel in de vastgoedmarkt. 'Huren stabiliseren zich of stijgen weer.'

DWS verwacht een stabilisering van de dividenden. 'Dividenden moeten worden betaald uit de winsten. Die winsten moeten groeien voordat de dividenden omhooggaan. We rekenen op een heel geleidelijke winstgroei', zegt Katharina Seiler van het beleggingsteam van DWS Top Dividende. DWS is een vermogensbeheerder van Deutsche Bank en actief in Nederland. Ook van Top Dividende is dit jaar het beheerd vermogen sterk gegroeid. 'We zaten op euro 3,4 mrd', zegt Seiler. 'Nu is dat euro 4,6 mrd.'

Kasstromen zijn beter op peil

Kempen is positiever. 'De kasstromen zijn beter op peil gebleven dan managementteams een jaar geleden verwacht hadden', aldus Franssen. Zijn collega Van den Bos verwacht dat de anomalie op termijn zal verdwijnen, al durft hij niet te voorspellen wanneer. 'Tot die tijd hebben we een instroom van meer dan euro 1 mln per dag.'