Herstart markt securitisaties van hypotheken en leningen noodzaak om uit crisis te komen

Van onze redacteur

Amsterdam

De markt voor verpakte leningen is weliswaar de grootste veroorzaker van de financiële crisis, tegelijkertijd is een herstart van deze markt cruciaal om weer uit die crisis te komen. Dat schrijft het Internationaal Monetair Fonds (IMF) in zijn halfjaarlijkse Global Financial Stability Report, waarvan maandag enkele hoofdstukken zijn verschenen.

'Het is van groot belang dat, vooral in de Verenigde Staten, de markt voor gesecuritiseerde leningen weer op gang wordt gebracht. Dat is cruciaal voor het herstel van de economie', schrijft het IMF.

Bij 'verpakte' kredieten, ofwel gesecuritiseerde kredieten, gaat het om het bundelen en doorverkopen door banken van allerlei soorten kredieten, waaronder hypotheekleningen en bedrijfskredieten. Deze markt had tot het uitbreken van de kredietcrisis in 2007 een hoge vlucht genomen.

Door het ineenstorten van de Amerikaanse huizenmarkt bleken deze verpakte kredieten echter veel minder solide te zijn dan de grote kredietbeoordelaars hadden voorgespiegeld. Bovendien bleek niemand meer goed zicht te hebben op de risico's. Het was het begin van een financiële crisis zonder weerga. Sindsdien ligt de markt voor nieuwe securitisaties volledig stil.

Het IMF benadrukt echter in zijn rapport dat de methode van het bundelen en opknippen van leningen nog steeds een goede manier is om kredietrisico's te spreiden en banken te voorzien van extra liquiditeit. Bovendien biedt een herstart van deze markt centrale banken de mogelijkheid weer af te komen van de gesecuritiseerde leningen die ze tijdens de kredietcrisis als onderpand hebben gekregen.

Het is zaak, erkent het IMF, te voorkomen dat de markt voor verpakte leningen weer 'het hoge octaangehalte' krijgt van voor de crisis. Maar nieuwe voorstellen om de markt te reguleren, dreigen volgens het IMF een herstel van deze markt in de kiem te smoren. Het monetaire instituut maakt zich met name zorgen over Europese en Amerikaanse voorstellen die inhouden dat banken minimaal 5% van het meest risicovolle deel van de verpakte leningen op hun balans moeten plaatsen. Volgens het IMF zijn deze voorstellen niet flexibel genoeg en zouden zij het verpakken van leningen te kostbaar kunnen maken.

Een van de manieren om de markt voor verpakte leningen weer op gang te brengen, is volgens John Kiff, een van de opstellers van het IMF-rapport, het beschikbaar maken van de informatie achter een verpakte lening. 'Die informatie was in handen van de ratingbureaus. Niemand kon voor zichzelf een analyse maken.' Verder moeten ratingbureaus als Moody's meer inzicht geven in hun beoordelingsmethoden.

Het fundament onder de markt moet 'solide en duurzaam' zijn, aldus het IMF. Het verpakken van kredieten moet volgens Kiff eenvoudiger en gestandaardiseerd worden. 'Veel gesecuritiseerde leningen waren te ingewikkeld.' Het IMF meent dat bij standaardisering partijen als pensioenfondsen en verzekeraars meer bereid zullen zijn de kredietrisico's van banken over te nemen.

Het volledige rapport wordt begin oktober gepubliceerd tijdens de jaarvergadering van het IMF.

Huidige voorstellen om verpakken van kredieten te reguleren, dreigen herstart van de markt in de kiem te smoren