Mathijs Schiffers

Amsterdam

Een fusie tussen de energiebedrijven Eneco en Delta, waarop al eens eerder is gestudeerd, ligt weer op de tekentafel. Betrokken bankiers en fusie- en overnameadviseurs zien een samengaan van de nummers drie en vier op de Nederlandse energiemarkt als de beste optie voor de ambitieuze bedrijven die uit handen willen blijven van grote buitenlandse spelers. Ze toetsen dat idee bij belanghebbenden, zoals publieke aandeelhouders.

De bankiers en adviseurs, die anoniem willen blijven, wijzen erop dat een fusie het voor Delta makkelijker maakt de gewenste tweede kerncentrale te financieren, terwijl het Zeeuwse bedrijf met de grote klantenbasis van Eneco dan tevens een afzetmarkt heeft voor de extra stroom die het straks opwekt. Voor Eneco heeft een fusie voordelen, omdat het een tekort heeft aan eigen opwekcapaciteit waardoor het gevoelig is voor prijsschommelingen op de vrije markt waar het nu inkoopt. Bovendien liggen de distributienetten van beide tegen elkaar, en zouden deze vroeg of laat toch al samengaan, wordt geopperd.

Een fusie is een 'interessante optie' zegt een adviseur van een betrokken partij. 'Er wordt naar gekeken', zegt een bankier.

Een woordvoerder van Delta is bekend met de gedachte die leeft in de markt, maar ontkent, net als een woordvoerder van Eneco, dat een fusie aan de orde is. Een bankier die de energiesector goed kent, omschrijft de situatie als een 'fee chasing a story' om aan te geven dat het vooral de wens van de adviseurs is om een deal te sluiten. 'Tuurlijk, ze kijken naar elkaar. Maar de noodzaak ontbreekt. Ze hebben net te horen gekregen dat ze hun netwerken niet hoeven af te stoten, wat gunstig is voor hen.'

Daarmee wordt verwezen naar de recente uitspraak van de rechter die de verplichting voor energiebedrijven om hun netwerken af te stoten, onderuit haalde. De Staat probeert dit in cassatie recht te trekken. Mocht dat al lukken, dan zijn er gauw enkele jaren verstreken. Voor zowel Delta en Eneco is dit gunstig. De vaste inkomsten van de netten leggen een stevig fundament onder de bedrijven, die met geldzorgen kampen.

De pleitbezorgers van een fusie beseffen dat de geesten er waarschijnlijk nog niet helemaal rijp voor zijn: de inkt van de uitspraak van de rechter is nauwelijks droog. Ook beseffen ze dat er nog de nodige hobbels op de weg liggen. Zo zal Eneco zich afvragen of de ambities van Delta met kernenergie wel passen bij zijn 'groene karakter'. Omgekeerd zal Delta vooral bang zijn dat het hoofdkantoor van de nieuwe nationale energiegigant eerder in Rotterdam komt dan in Zeeland, met alle noodlottige gevolgen van dien voor de werkgelegenheid in de Zeeuwse provincie.

Daarnaast is de waardering van de bedrijven moeilijk, een kwestie die er eerder voor zorgde dat een fusiepoging van Nuon en Essent faalde. Eneco heeft meer klanten en een lucratief onderdeel dat voorziet in stadsverwarming, terwijl Delta een slechtlopende solar-dochter heeft. Daar staat tegenover dat Delta meer elektriciteit opwekt dan Eneco. Dat leidt tot stabiele kasstromen, wat goed is voor de waardering van het bedrijf. Een bankier: 'Als Delta zijn "bleeders" oplost, is het waarschijnlijk winstgevender dan Eneco.'

Delta en Eneco houden na de zomer aandeelhoudersvergaderingen, waarop gesproken wordt over de situatie die is ontstaan nu de gedwongen afsplitsing van het netwerk van de baan is. Dan is waarschijnlijk ook duidelijk welke regeringscoalitie Nederland krijgt en of deze steun geeft aan de bouw van een nieuwe kerncentrale. 'Dat is medebepalend voor de rationale van een fusie', zegt een adviseur.

Ideetje

Rationale

Zowel de windmolens van Eneco als de kernenergie van Delta zijn CO2-vrije manieren van stroom opwekken.

Foto's: Hollandse Hoogte