Onder 20.000 voormalige Philips-medewerkers in het Verenigd Koninkrijk zal gisteren een eenstemmig gejuich zijn opgegaan. Door een genereuze storting van euro 350 mln door Philips is het tekort van het Britse pensioenfonds voor zolang het duurt weer wat gedempt. Wie zegt dat bedrijven hun pensioenfondsen in deze moeilijke tijden in de steek laten, kan zijn hart ophalen aan het concern uit Eindhoven.

Of het voor de Britse gepensioneerden een even grote bron van vreugde is dat die door Philips gestorte euro 350 mln bestaat uit aandelen van chipmaker NXP, is sterk de vraag. Even ter achtergrondinformatie voor de Britse pensioendeelnemers die NXP niet zo goed kennen: de voormalige chipdivisie van Philips werd in 2006 grotendeels verkocht aan private-equityfondsen. Sindsdien ging het concern bijna ten onder aan zijn schulden, moest er keihard ingegrepen worden en is vorige maand een deel tegen een uiterst teleurstellende beurskoers naar de Nasdaq gebracht. Philips heeft er nooit een geheim van gemaakt heel graag van zijn resterende belang in de nog steeds zwaar verlieslatende deelneming af te willen.

Nu is dat dus gelukt, door middel van een ingenieuze constructie. Want Philips dumpt zijn NXP-belang niet zomaar in het fonds, dat zou procedureel, juridisch en belastingtechnisch niet prudent zijn. Nee, Philips heeft het pensioenfonds euro 350 mln in contanten gegeven en de beleggingscommissie voorgesteld daar aandelen NXP van te kopen.

Vanuit Philips geredeneerd een briljante zet. Het heeft in een klap een belangrijk onderdeel van het herstelplan van het fonds uitgevoerd en is van het koersrisico bij NXP af. Bij de beursgang in augustus had Philips nog toegezegd dat belang 180 dagen lang niet op de markt te brengen. Het moest sindsdien lijdzaam toekijken hoe de koers van NXP onderuit ging. Dat koersrisico is nu voor het Britse pensioenfonds.

Philips boekt daarnaast ook nog een flinke winst op het belang waar het de komende kwartaalresultaten mee kan opfleuren. Na afwaarderingen in het verleden stond het belang van circa 17% nog maar voor euro 210 mln in de boeken, dus resteert een meevaller van euro 140 mln. En doordat het de aandelen NXP niet direct heeft overgedragen aan het pensioenfonds, maar eerst contanten heeft gegeven, boekt het ook nog een belastingvoordeel.

Voor het Britse pensioenfonds van Philips wordt het daarentegen wat lastig om aan de deelnemers uit te leggen hoe de transactie zich laat verenigen met het meest recente beleid om risico bij investeringen te minimaliseren. En hoe de uitgave van euro 350 mln aan een belang van 17% in een van de zwakst gefinancierde chipmakers ter wereld zich verhoudt tot het principe van risicospreiding. Aan de andere kant, de deelnemers van het fonds zijn door recente nieuwsbrieven met koppen als 'een moeilijke opdracht' en een 'buitengewoon jaar' er waarschijnlijk wel aan gewend geraakt dat de hoogte van hun pensioen niet tot het einde der tijden in steen staat gebeiteld.

Bartjens@fd.nl