Joris Kooiman

Amsterdam

Facebook toont zich met de aankondiging van zijn beursgang aan de wereld. Het technologiebedrijf wil $ 5 mrd ophalen en mikt volgens ingewijden op een waardering van rond de $ 100 mrd. Daarmee zou het in één klap groter worden dan beurscoryfeeën als Amazon, Ford en Goldman Sachs.

Wat verraden de boeken over die waardering? Facebook blijkt ontegenzeggelijk een winstmachine. Met een nettowinst in 2011 van $ 1 mrd op een omzet van $ 3,7 mrd haalt de socialenetwerksite een marge die in de buurt komt van die van Apple. De groei is bovendien indrukwekkend. De winst steeg met 65% ten opzichte van 2010, terwijl de omzet toenam met 88%. Mooie cijfers, maar bij een waardering van $ 100 mrd wordt Facebook straks verhandeld op honderd keer de winst over 2011. Ter vergelijking: Google koerst op zo’n twintig keer de winst.

Facebook moet dus groeien als kool om de verwachtingen waar te maken. Groeien in gebruikersaantallen — het bedrijf zelf verwacht dat ‘het groeitempo zal afnemen’ — maar vooral in winst per gebruiker. Die ligt nu op iets meer dan $ 1 per jaar. Het merendeel van de groei zal moeten komen uit advertenties, die nu 83% van de inkomsten uitmaken. De rest van de omzet komt vrijwel volledig voor rekening van Zynga, de beursgenoteerde spelletjesproducent die voor Facebook betaalgames maakt die aan populariteit hebben ingeboet. ‘Die afhankelijkheid is een risico’, oordeelt Adrian Drury van onderzoeksbureau Ovum.

In het prospectus noemt Facebook behalve privacyproblemen ook de snelgroeiende groep mobiele gebruikers als risico voor de winstgroei. Facebook-apps op smartphones en tablets tonen namelijk geen advertenties. Drury: ‘Dat betekent ook dat er nog een wereld te winnen is.’ Volgens de analist zullen beleggers de ijzeren dominantie van de Mark Zuckerberg-dynastie wellicht een groter risico vinden. De 27-jarige ceo houdt zich zelfs het recht voor een opvolger aan te wijzen wanneer hij komt te overlijden. ‘Een bizarre situatie bij een beursgenoteerde onderneming.’

Pagina 9: Commentaar

Facebook maakt nu ruim $ 1 winst per gebruiker per jaar