Grote wijziging beleggingsstrategie

Bendert Zevenbergen

Amsterdam

PGGM brengt het aantal van 4000 aandelenbeleggingen mogelijk terug naar 400. Volgens de uitvoerder, die bijna euro 75 mrd belegt voor Pensioenfonds Zorg en Welzijn, wordt het beleggingsbeleid daarmee meer werkbaar en kan hij duidelijker zijn stempel drukken op de bedrijven waarin hij belegt.

'We kijken naar de vereenvoudiging van ons beleggingsbeleid. Het is denkbaar dat we van de 4000 aandelenbelangen een nul af halen', zegt Johan van der Ende, als chief investment officer verantwoordelijk voor alle beleggingen. Van bijna euro 75 mrd is nu ongeveer euro 25 mrd geïnvesteerd in liquide beursgenoteerde aandelen.

Het voornemen van PGGM betekent een stevige wijziging in de beleggingsstrategie van de afgelopen decennia. Grote beleggers als PGGM willen met een zo groot mogelijke spreiding in hun belangen de volatiliteit verminderen. Van der Ende geeft aan dat met een paar honderd aandelen de gewenste spreiding al bereikt wordt, al het meerdere voegt praktisch niets meer toe.

'Institutionele beleggers kopen vaak alle aandelen uit een bepaalde index, uit bezorgdheid om bij het marktgemiddelde of de concurrent achter te blijven', zegt Van der Ende. 'Wij vinden dit met onze lange horizon minder belangrijk. Als we in minder bedrijven beleggen, kunnen we ze beter volgen.'

Van der Ende geeft aan dat over het terugbrengen van het aantal belangen nog geen definitief besluit is genomen. Het betreft een lang traject waarbij ook intern de organisatie moet wijzigen.

Toch heeft PGGM nu al deels de handen vrijgemaakt om het aantal belangen te kunnen terugbrengen. Eind 2007 zette de belegger in enkele maanden tijd een groot deel van zijn actief beheerde aandelenbeleggingen om in passieve en zeer gespreide indexbeleggingen. Er werd destijds gekozen voor zekerheid, omdat de actieve beleggers slechte resultaten boekten. Inmiddels is het geld weer deels uit de indexfondsen teruggehaald.

Het verminderen van het aantal aandelenbelangen betekent niet dat PGGM zonder meer ingaat op het verzoek van minister Wouter Bos van Financiën aan Nederlandse pensioenfondsen om grote belangen nemen in banken die nu in staatshanden zijn. 'Wij zijn daar terughoudend over, gezien de omvang van de te beleggen bedragen', zegt Van der Ende.

Wel is PGGM samen met een aantal andere institutionele beleggers in gesprek met de overheid over het nemen van belangen in infrastructurele projecten. Een werkgroep buigt zich over de vraag hoe dit vorm moet worden gegeven. 'Het gaat daarbij niet eenvoudig om kredietverlening, want dat kunnen banken ook. Wel over een soort gedeeld aandeelhouderschap tussen overheid en institutionele beleggers.'

PGGM belegt namens Zorg en Welzijn net als ambtenarenfonds ABP voor miljarden in infrastructuur, maar doet dit hoofdzakelijk in het buitenland. Beleggen in zaken als tolwegen of energiebedrijven garandeert pensioenfondsen betrekkelijk zekere opbrengsten voor de lange termijn.

De dekkingsgraad van Zorg en Welzijn zakte vorig jaar onder de minimumeis van 105%. Dit voorjaar werd even een dieptepunt aangetikt van 89%. Nu heeft het fonds weer een dekking van 100%.

Pagina 13: interview

Koerswijziging

Vereenvoudiging

Aantal aandelenbeleggingen wordt teruggebracht van 4000 naar 400

Op die manier wordt ook de gewenste spreiding bereikt

Ook kan PGGM zo beter een stempel drukken op het beleid van de bedrijven

Het gaat om een lang traject en grote interne wijzigingen