Een hele dollarcent. Die opslag op hun dividend kunnen aandeelhouders van olie- en gasreus Shell dit kwartaal tegemoetzien. In plaats van $ 0,42 per aandeel, al twaalf kwartalen achtereen de vaste uitkering, krijgen ze over het eerste kwartaal van 2012 volgens planning $ 0,43.

Nu moet, zeker in deze barre tijden, een gegeven paard niet in de bek worden gekeken. Maar een dollarcentje opslag lijkt wat al te karig. Dat komt namelijk overeen met een stijging van een schamele 2%. En dat voor een bedrijf dat net een winstgroei van 57% heeft gerapporteerd!

Voor beleggers uit de eurozone geldt dan in ieder geval nog dat die extra dollarcent op een gunstig tijdstip in het vooruitzicht wordt gesteld. Doordat de crisis in de eurozone aanhoudt, en de Europese munt onder druk blijft, doet de dollar het nu relatief gezien aanmerkelijk beter dan de afgelopen jaren het geval was. Wat dat betreft valt te hopen dat de Grieken weer eens een schuldafspraakje missen.

Laat onverlet dat de dividendverhoging amper genoeg is om het te verwachten inflatieniveau bij te benen. Maar misschien moeten beleggers de extra dividendcent zien als een voorbode van meer goed nieuws en moeten ze Shell-topman Peter Voser dus geloven als hij zijn mantra ‘there is more to come’ weer eens te berde brengt. Shell zegt immers zijn hogere dividenduitkering te kunnen doen dankzij de verbeterde financiële positie van de onderneming. En er is alle reden om aan te nemen dat die verbeterslag de komende jaren doorzet.

Het olieconcern verwacht, op basis van een olieprijs van $ 80 tot $ 100 per vat, dat de kasstroom uit operationele activiteiten de komende jaren met 30% tot 50% gaat stijgen ten opzichte van de laatste vier jaar. Dit houdt in dat de operationele kasstroom stijgt van $ 136 mrd (2008 tot en met 2011) tot $ 177-204 mrd.

Daartegenover staat dat er moet worden geïnvesteerd. Voor 2012 wordt gerekend op $ 30 mrd en als die lijn wordt doorgezet komt dat neer op $ 120 mrd voor de komende vier jaar. Shells cumulatieve vrije kasstroom over die periode komt daarmee neer op $ 57-84 mrd.

In 2011 keerde het bedrijf $10,5 mrd uit aan dividend. Als de 2% verhoging die voor het eerste kwartaal in het vooruitzicht is gesteld, exemplarisch wordt dan groeit dat aan tot $10,8 mrd per jaar, ofwel $ 43 mrd over een periode van vier jaar. Gelet op de geprognosticeerde vrije kasstroom lijkt dat inderdaad voldoende ruimte te bieden voor verdere opslag.

Dat Shell met zijn centje ietwat zuinigjes aftrapt valt desondanks te begrijpen. Want als de afgelopen jaren iets hebben bewezen is het dat theorie en praktijk niet altijd parallel lopen. In de tweede helft van 2008 daalde de olieprijs, door kredietcrisis en recessie, van $ 147 per vat naar $ 33, waarna alle prognoses de prullenbak in konden.

Maar behoudens ongevallen, zullen beleggers Voser willen houden aan zijn ‘more to come’ en snel meer eisen dan die ene cent.

Bartjens@fd.nl