Anne de Groot

Amsterdam

De afgelopen jaren heeft zich een opmerkelijk fenomeen voltrokken in de beleggingswereld. De samenhang tussen verschillende beleggingscategorieën is het afgelopen decennium sterk toegenomen. Dit blijkt uit een onderzoek van KBC Securities.

De zakenbank onderzocht de correlatie tussen beleggingscategorieën aandelen, vastgoed, obligaties en grondstoffen. Correlatie geeft aan in welke mate de categorieën in tandem bewegen.

Uit het onderzoek blijkt dat als de aandelenkoersen de afgelopen tien jaar stegen, de huizenprijzen en prijzen van grondstoffen ook omhooggingen. In de vorige eeuw, tussen 1980 tot 2000, vertoonden de beleggingscategorieën nog geen of zelfs een negatieve correlatie met aandelen. Ook de binnen het aandelenuniversum zelf, tussen verschillende sectoren en regio’s, is er de afgelopen jaren een veel hogere correlatie ontstaan. Zo is de samenhang tussen aandelenmandjes opkomende markten en ontwikkelde markten de afgelopen drie jaar toegenomen van 0,3 naar 0,8 (het cijfer 0 staat voor onafhankelijke beweging en 1 voor volledige onderlinge afhankelijkheid).

Volgens analist Koen de Leus van KBC speelt globalisering een grote rol in de toegenomen correlatie. Volgens hem wijst de toegenomen correlatie op een bron van onzekerheid die voor alle beleggingscategorieën tegelijk opgaat. Die bron is de onzekerheid over de globale economische groei. ‘De markten zijn steeds meer verstrengeld geraakt. Als nu iemand niest, is de rest gelijk ook verkouden’, aldus De Leus.

Ook investeringsinstrumenten als ETF’s dragen volgens De Leus bij aan de samenhang. Indextrackers maken markten die van oudsher alleen betreden werden door institutionele beleggers, zoals de grondstoffenmarkt, bereikbaar voor kleine beleggers. Die kunnen door de nieuwe beleggingsinstrumenten snel en eenvoudig handelen. Hierdoor vertonen deze markten steeds meer gelijkenis met aandelenmarkten.

Voor beleggers betekent de toegenomen samenhang dat het steeds moeilijker is geworden om het risico in beleggingsportefeuilles te spreiden. Risicospreiding wordt bereikt door in een portefeuille effecten op te nemen die in tegengestelde richting bewegen. Daalt dan de ene categorie beleggingen, dan wordt de schade opgevangen door stijging van de andere categorie.

De nodige spreiding is volgens het onderzoek alleen nog te vinden in obligaties. Waar in de jaren tachtig en negentig van de vorige eeuw bedrijfs- en staatsobligaties nog een positieve samenhang vertoonden met aandelen (dalende rente betekent stijgende obligaties en aandelen want geen inflatie en des te hoger de geactualiseerde waarde van toekomstige inkomsten) is het beeld nu drastisch anders.

Als de rente daalt, stijgen de obligaties maar dalen de aandelenkoersen. Volgens KBC komt dit vooral door angst voor deflatie. Als er sprake is van deflatie, zal de toekomstige omzet van bedrijven niet toenemen en dalen de aandelenkoersen.

Correlatie tussen beleggingen door komst indextrackers toegenomen

Foto: HH