Vooral dat de Europese Commissie de derivatenmarkt definieert als Europees en niet wereldwijd, steekt. Volgens de definitie van Brusel heeft de combinatie van NYSE Euronext en Deutsche Börse een marktaandeel van 90% in de Europese derivatenhandel. Op een mondiale schaal bekeken en wanneer ook banken als concurrenten worden gezien, zakt dat aandeel naar minder dan 20%.

‘Er is een heleboel tijd en geld in gaan zitten. Het is teleurstellend dat redelijke mensen zo van mening kunnen verschillen over de definitie van de markt waar wij in opereren. Wij hebben vrachten bewijsmateriaal aangeleverd, dat de derivatenmarkt een wereldwijde is en geen puur Europese. De Amerikanen zijn ook uitgegaan van een wereldwijde markt toen zij onze concurrenten, de derivatenbeurzen CME en CBOE, toestemming gaven om te fuseren in 2007.’

Is het een zwarte dag voor Europa, zoals de topman van Deutsche Börse zegt?

‘Ik houd niet zo van zwart. Ik denk dat dit een gemiste kans is voor Europa. De fusie zou tot een efficiëntere, meer liquide Europese kapitaalmarkt hebben geleid. Dat is goed voor Europese banken, bedrijven en landen. De Verenigde Staten hebben al een sterke kapitaalmarkt, China en de rest van Azië zijn hard op weg, maar Europa blijft nu achter met een gefragmenteerde markt.’

Maar de Europese Commissie ziet de fusie puur als een mededingingskwestie.

‘Ik heb begrepen dat er woensdagmorgen toch een pittige discussie heeft plaatsgevonden in de vergadering van de Europese Commissie. Eurocommissaris Barnier heeft onze zaak nog bepleit. Wat mij betreft terecht. Maar in dit soort zaken in Europa draait het voor 70% om mededinging en voor 30% om ‘zachte’ politieke factoren. Alleen als de Duitse bondskanselier Merkel of de Franse president Sarkozy een publiek signaal van steun voor de fusie hadden gegeven, had dat de zaak nog een andere kant op kunnen doen gaan.’

Maar daar waren Merkel en Sarkozy niet toe bereid.

‘Nee, zij hebben hun politieke kapitaal niet ingezet.’ 

Heeft u het proces in Brussel onderschat?

‘In het pre-notification proces hebben we heel goed geïnformeerd in Brussel. Er was geen enkele aanwijzing dat de Europese Commissie deze nauwe definitie voor de derivatenmarkt zou gebruiken.'

En u heeft ook gekeken of de Europese politiek hier achter stond?

'Ja. Mijn collega Manfred Ganz (de president-commissaris van Deutsche Börse) heeft keer op keer gezegd dat de Duitse regering de plannen steunde. Dat bondskanselier Merkel erachter stond. Maar iets steunen of er ook het gevecht voor aangaan is natuurlijk iets anders.'

U bent het zeer oneens met het besluit van de Commissie. Betekent dit dat u het voor de rechter gaat aanvechten?

'Dat is een optie waar wij naar kijken. Op dit moment hebben wij nog niet het hele besluit van de Commissie, alle driehonderd pagina’s, kunnen bestuderen. Een rechtszaak moet ook in het belang van de aandeelhouders en van het bedrijf zijn.' Lachend: 'Maar op dit moment is het wel verleidelijk.'

Amsterdam is erg geschrokken van het aanbod om een deel van de Amsterdamse Optiebeurs te verkopen. Wat bewoog u om dat te doen?

‘Die remedie is aangeboden na heel nauw overleg met het ministerie van financiën. Die hebben heel duidelijk laten weten wat hun positie was. Daarna hebben wij het aanbod gedaan aan Brussel, met als alternatief de overlappende handel in aandelenopties op Eurex te verkopen.’

En financiën heeft u gezegd dat zij niet akkoord zouden gaan met het afstoten van de Amsterdamse aandelenopties?

‘Dat klopt’.

Wat nu? Gaat NYSE Euronext nu zelf op overnamepad?

‘We staan nu nul – drie. Drie grote beurzenfusies zijn om verschillende redenen mislukt (naast deze fusie ook het bod van LSE op het Canadese TMX en van de beurs van Singapore op die van Sydney - red). Ik verwacht voorlopig geen grote transformerende fusies meer. Onze prioriteiten liggen op het gebied van de clearing en de technologie. We gaan nog beter onze balans managen en hervatten ons aandeleninkoopprogramma ter waarde van $550 mln.’

Blijft Duncan Niederauer topman van NYSE Euronext na het mislukken van deze fusie?

‘Hij blijft. Daar hebben we goede afspraken over en zijn wij blij mee.’