Het bureau zette het vooruitzicht van het rapportcijfer vanmiddag op ‘negatief’ in plaats van ‘stabiel’. Dat moet reflecteren dat de kasstroom in 2012 naar verwachting zal verslechteren. KPN waarschuwde daar eerder deze week voor bij de bekendmaking van zijn jaarcijfers. De status blijft vooralsnog overeind.

De tegenvallers op de moeilijke Nederlandse markt worden echter onvoldoende gecompenseerd door het succes van KPN in Duitsland en België, merken de analisten van Moody’s op. Ook zit er nog weinig schot in het proces om de operationele kosten te drukken. Topman Eelco Blok heeft daar begin vorig jaar al een grote reorganisatie voor afgekondigd. ‘De aftakeling van KPN’s kasstroom zal zich vertalen in zwakkere financiele ratio’s’, waarschuwt het ratingbureau.

Hard werken om afwaardering te voorkomen

Rabo-analist Frank Claassen zegt niet verbaasd te zijn over het schot voor de boeg. ‘KPN zeilt scherp aan de wind met zijn financiën’, zegt hij, doelend op het schuldplafond van 2,5 keer het bedrijfsresultaat dat KPN zichzelf heeft opgelegd. Het valt nog te bezien of dat doel dit jaar haalbaar is, gezien de verslechtering van de winst en het beloofde dividend dat het bedrijf nog zal moeten uitkeren. ‘Het wordt hard werken om een afwaardering te voorkomen.’    

Jeffrey Vonk van ING vindt de waarschuwing nog ‘binnen de perken’ gezien zijn verwachting dat een andere kredietbeoordelaar S&P met een verlaging zal komen. Daarop hintte KPN volgens hem tijdens de analistenprestatie bij de jaarcijfers. ‘Dit is nog positief als je een afwaardering verwacht’, zegt Vonk.

KPN heeft zichzelf ten doel gesteld om zijn huidige Moody’s-Beoordeling van Baa2 minimaal te behouden.