Omgerekend in euro is de Shanghai Stock Exchange de voorbije tien jaar met 20% gestegen, vrijwel net zo veel als de Duitse beurs. Die van Brazilië steeg in dezelfde periode 254%, de Indiase beurs 211%. Van Polen tot Peru, vrijwel overal stegen de indices harder. De breder samengestelde MSCI Emerging Market Index kende in het voorbije decennium een plus van 198%.

Afgesloten van de rest wereld

Econoom Serdar Küçükakin van ABN Amro heeft een verklaring: ‘De financiële markt van ­China is behoorlijk afgesloten van de rest van de wereld.’ De beurs wordt volgens de ABN-econoom gedomineerd door binnenlandse ontwikkelingen en er bestaat weinig correlatie met andere beurzen.

Het magere rendement staat haaks op het beeld dat velen hebben van China. Het land kende de voorbije decennia gemiddeld een economische groei van rond de 10%. China is uitgegroeid tot de grootste economie van de wereld na de Verenigde Staten. ‘China’ werd synoniem voor expansie.

Chinese beurzen niet efficiënt

‘Chinese beurzen zijn niet efficiënt, vatbaar voor manipulatie en bieden aandeelhouders maar een zwakke bescherming’, zegt hoofd aandelen opkomende markten Devan Kaloo van Aberdeen Asset Management. ‘Er zijn wel regels en er bestaat marktregulering. Maar het afdwingen van die regels gaat moeizaam en dat is een zorgelijke trend. Totdat de autoriteiten dit oplossen, blijven de markten waarschijnlijk inefficiënt.’

Daarnaast is China geen vrije markteconomie en dat is fnuikend voor beleggers. De Chinese planeconomie dwingt bedrijven tot beslissingen die niet altijd in het voordeel zijn van aandeelhouders. Daarbij is status voor sommige bedrijven soms belangrijker dan het nemen van een economisch doordachte beslissing.

Michael Chiu van ING ziet nog een andere ontwikkeling, die zowel positief als negatief kan worden uitgelegd: ‘Eind 2002 had de beurs op het vasteland van China een marktkapitalisatie van € 500 mrd. Vanwege de vele beursgangen was dat in 2011 € 2500 mrd. Dat is een stijging van 400%. Er zijn zo veel beursgangen geweest dat dit een impact heeft gehad op de koersstijgingen.’ Meer bedrijven op de beurs betekent ook dat er meer geld moet worden ­belegd om koersen te laten ­stijgen.