Consumensen

De eensgezindheid van consumenten ligt ook aan de basis van het succes van vastgoedfonds Unibail-Rodamco. De in Amsterdam en Parijs genoteerde beleggerslieveling maakte woensdag bekend dat de waarde van zijn portefeuille ondanks de kwakkelende vastgoedsector 3,6% gestegen is in 2011. Afgelopen twee jaar nam de waarde van zijn vastgoed ook fors toe, terwijl sectorgenoten zich juist genoodzaakt zagen hun portefeuille af te waarderen.

Het geheim zit in het soort stenen: 70% bestaat uit winkelpanden in voornamelijk grote, populaire winkelcentra. ‘Beleggingen in winkelpanden hebben het de laatste jaren erg moeilijk gehad, maar Unibail-Rodamco is de dans ontsprongen door goede positionering in de grote, dominante winkelcentra in dure Europese binnensteden. Deze toplocaties trekken publiekslievelingen zoals Apple, H&M en Zara. Die blijven shoppers aantrekken’, zegt analist Michiel de Jonge van ABN Amro. Het grootste vastgoedfonds van Europa zit qua positie dus een stuk beter dan branchegenoten, die het met winkelcentra op minder aantrekkelijke locaties moeten doen.

Goede vooruitzichten

Volgens de vastgoedgigant kon de vastgoedportefeuille vorig jaar gunstig worden geherwaardeerd op €25,9 mrd door stijgende huuropbrengsten. Het bedrijf keert aandeelhouders een dividend uit van €9,03 per aandeel. Op een koers van ruim €146 per aandeel levert dat een relatief hoog dividendrendement van ruim 6% op. Dat is meer dan het bedrijf eerder zelf aangaf te verwachten, maar minder dan waarop beleggers hadden gehoopt. Op de AEX moest het aandeel Unibail donderdag enkele procenten inleveren.

Maar beleggers moeten zich volgens Arjan Knibbe van ING niet blindstaren op de winst per aandeel. De vooruitzichten voor de winst per aandeel zijn goed, en ook de verwachte winstgroei van 4% tot 7% de komende jaren is reëel te noemen.

Bevestiging merkwaarde

Unibail handelt op €143 al boven zijn intrinsieke waarde (waarde van portefeuille minus schulden gedeeld door aantal uitstaande aandelen). Toch valt er voor beleggers volgens Knibbe nog winst te halen. De bank heeft een koersdoel van €166,2. De huuropbrengsten van de toplocaties kunnen ondanks crisis en internet nog stijgen. ‘De vuistregel dat winkeliers slechts een percentage van hun omzet aan huur willen betalen, zal verdwijnen voor toplocaties. Winkels zullen niet meer op toplocaties willen zitten omdat ze daar veel verkopen, maar om bevestiging van de merkwaarde. Het wordt steeds belangrijker om naast merken als Apple een winkel te hebben, en daar zullen winkeliers flink voor in de buidel willen tasten.’