Dat staat in de analyse van de houdbaarheid van de Griekse schuld die de basis vormen voor de onderhandelingen tussen Europese ministers van financiën.

De analyse is opgesteld door het Internationaal Monetair Fonds (IMF), de Europese Commissie en de Europese Centrale Bank (ECB) en is in handen van deze krant. De ministers onderhandelen al sinds maandagmiddag over het tweede steunpakket van € 130 mrd. Volgens de analyse moet dat minstens €136 mrd zijn.

€ 50 mrd

En dan heeft Griekenland over drie jaar nog eens behoefte aan circa € 50 mrd, zo schrijft de trojka van IMF, ECB en Commissie.

'In de periode 2015-2020 kan de financieringsbehoefte nog eens oplopen tot een extra € 50 mrd (voor acties om de schuld te reduceren), hoewel dit getal iets lager kan uitpakken als Griekenland erin slaag enige toegang tot de financiële markten te krijgen.'

Toegang

IMF, ECB en Commissie schrijven echter ook dat de toegang tot de markten verslechterd is, doordat de leningen uit het Europees noodfonds een preferente status hebben, waarmee het voor beleggers minder aantrekkelijk zal zijn om geld aan Griekenland uit te lenen. 'Het is nu onzeker of de toegang tot de markten hersteld kan worden in de periode direct na de programmajaren.'

De Griekse schuld is pas houdbaar als die op 120% van het bbp uitkomt in 2020. Volgens de analyse komt die echter uit op 129%, 'duidelijk boven' de afgesproken norm, aldus de analyse.

Centrale banken

Brusselse bronnen bevestigen dat de nationale centrale banken bereid om hun boekwinsten op Griekse staatsobligaties in te leveren. Ze willen geen koersverlies nemen. Daardoor pakt de opbrengst minder hoog uit dan de 3,5 procentpunt die het IMF heeft voorgerekend.

De ECB distantieert zich in de analyse van de mogelijkheid dat nationale centrale banken dergelijke verliezen nemen. 'Het bestuur van de ECB steunt deze aanpak niet', zo staat in een voetnoot.

Minder geld

De trojka presenteert vier manieren om de schuld per 2020 te reduceren. Daarmee neemt ook de financieringsbehoefte van Griekenland af. De vier opties tellen op tot een lagere financieringsbehoefte van € 10,5 mrd.

In de analyse wordt een zeer zwartgallig scenario geschetst in het geval de Grieken er niet in slagen voldoende te bezuinigen en te hervormen. 'De schuldontwikkeling is extreem gevoelig voor uitstel van programmaonderdelen.'

In dit scenario komt de staatsschuld in 2020 uit op 160% van het bbp. Daarmee heeft Griekenland tot dat jaar circa € 245 mrd nodig, bijna twee keer zoveel als het leningpakket dat nu in de maak is.

Banken

De banken in Griekenland staan er slechter voor dan eind oktober toen voor het laatst deze analyse werd gemaakt. Inmiddels hebben de banken niet meer genoeg aan € 40 mrd, maar hebben ze € 50 mrd aan extra kapitaal nodig om te overleven.

De ministers van financiën zijn al sinds maandagmiddag half vier in onderhandeling over het tweede steunpakket voor Griekenland. Ook vertegenwoordigers van bankenorganisatie IIF zijn in Brussel aanwezig voor hernieuwde onderhandelingen.

Volgens bronnen willen de eurolanden dat banken meer dan een afschrijving van 50% accepteren. Ingewijden zeggen dat de onderhandelingen goed verlopen en dat de schuld daarmee in 2020 dicht bij de 120% uitkomt.

Er is nog discussie over een eventuele bijdrage van de ECB.