In het rapport, dat in bezit is van het FD, uiten Jean-Louis Thiémélé en Anubhav Saini van het bureau CFRA Research hun zorgen over ‘de houdbaarheid van de inkomsten’ van Fugro, aangezien er in 2010 en 2011 in toenemende mate kosten geactiveerd zijn voor het opzetten van zijn bibliotheek met seismische data.

‘We waarschuwen beleggers dat, tenzij de omzet in de toekomst stijgt, de marges onder druk komen te staan doordat de geactiveerde onderzoekskosten geamortiseerd moeten worden’, schrijven de analisten. Ze denken dat het bedrijf de analistenverwachting voor 2012, van een winst per aandeel van € 4, niet gaat halen en wijzen in dat verband ook op toenemende belastingdruk.

'Onafhankelijk onderzoeksbureau'

CFRA Research omschrijft zichzelf als ‘een onafhankelijk onderzoeksbureau’ dat institutionele beleggers bedient. Het bedrijf is gespecialiseerd in forensisch onderzoek naar boekhoudrisico’s. Eind 2011 nam het technisch dienstverlener Imtech uit Gouda op de korrel.

Op donderdag zorgde het rapport over Fugro voor grote onrust onder beleggers in deze onderneming. Fugro, zo ging het verhaal, zou door CFRA in verband gebracht zijn met fraude. In het rapport, dat donderdag onvindbaar leek, komt dat woord echter niet voor.

Gesloten periode

Fugro liet donderdag weten het rapport niet te kennen. Inmiddels is de onderneming wel in bezit van het stuk. Topman Arnold Steenbakker kan er echter niet op reageren, aangezien zijn bedrijf op 10 augustus met halfjaarcijfers komt. 'We zitten in de gesloten periode en kunnen in dit stadium dus geen commentaar geven.'

Op donderdag zei Fugro nog geen contact te hebben gehad met CFRA. Steenbakker stelt dat beeld nu enigszins bij door te zeggen dat Fugro onlangs wel is benaderd door het bureau met het verzoek om informatie. 'Maar ook hier konden we, zo kort op de halfjaarcijfers, geen gehoor aan geven. We hadden overigens geen enkele indicatie dat er een rapport aan zat te komen.'