Vorig jaar moesten journalisten onder de titel Delivering Value at the Point of Use ervan worden overtuigd dat doktoren met een smartphone of tablet in de hand niet zonder de klinische informatie van Wolters Kluwer kunnen werken, woensdag wacht een nieuwe beloftevolle exercitie onder de noemer The Transformative Power of the Cloud.

Harde werkelijkheid

De harde werkelijkheid is dat beleggers er niet zo in geloven. Ook afgelopen jaar was weer een teleurstellend jaar voor Wolters Kluwer op het Damrak. De verkoper van professionele informatie aan medici, belastingadviseurs, accountants en financieel adviseurs haalt weliswaar zijn doelstellingen, maar veel meer zit er niet in het vat. De omzet en winst groeien amper, waardoor beleggers hun heil elders zoeken. Het afgelopen jaar daalde de beurskoers van Wolters Kluwer met meer dan 20%.

Vervelend voor de top van Wolters Kluwer is dat dit ook in de portemonnee wordt gevoeld. En stevig ook. Weliswaar kunnen bestuursvoorzitter Nancy McKinstry, haar financiële rechterhand Boudewijn Beerkens en bestuurder Jack Lynch door de behaalde doelstellingen rekenen op een jaarbonus die waarschijnlijk een jaarsalaris overstijgt, maar zij hebben te weinig aandeelhoudersrendement gerealiseerd om een langetermijnbonus van bijna € 7mln binnen te slepen.

Niet gelukt

Ga maar na. De bestuurders kregen voor de periode 2009-2011 voorwaardelijk gezamenlijk 475.887 aandelen Wolters Kluwer uitgekeerd. Maar om deze daadwerkelijk in bezit te krijgen — en tegen een huidige koers van € 14 te verzilveren — moest het bedrijf qua aandeelhoudersrendement (koersstijging plus dividend) minimaal tot de top zes behoren in een rijtje van vijftien uitgevers van (vak)informatie.

Volgens berekeningen van Het Financieele Dagblad is dat niet gelukt. Met een aandeelhoudersrendement van 13% over de periode 2009-2011 komt Wolters Kluwer niet verder dan de tiende plek. Dit zou betekenen dat de top helemaal geen langetermijnbonus zou krijgen. Een achtste plek geeft nog recht op uitkering van 75% van de voorwaardelijk toegekende aandelen.

Ondermaats

Nu is het niet zo dat het bestuur van Wolters Kluwer armlastig is. Integendeel. Nancy McKinstry verdiende sinds haar aantreden in 2003 meer dan €30mln aan salaris, bonussen en het cashen van toegekende opties en aandelen. Pijnlijk is wel dat Wolters Kluwer voor het tweede achtereenvolgende jaar zo ondermaats presteert in vergelijking met branchegenoten. Over de periode 2008-2010 miste McKinstry daardoor al een aandelenbonus van ruim € 3mln.

Gelukkig kan er vanaf 2014 een einde aan deze kwelling komen. De langetermijnbonus wordt dan voor de helft bepaald door de eigen winst per aandeel. Maar het werkelijke probleem waarom beleggers meer geloven in branchegenoten is daarmee niet opgelost. Misschien een mooi onderwerp voor een discussie onder de titel Underperforming in a Digital World?

Bartjens@fd.nl