Main Capital Partners heeft €1,2 mrd opgehaald bij beleggers. De onopvallende investeerder behoort met dit recordbedrag tot de top van het Nederlandse private equity. Profiel van een stille reus.
De wenkbrauwen van de Nederlandse zakenbankier gaan omhoog wanneer hij hoort dat Main op het punt staat €1,2 mrd op te halen. Een enorm bedrag, zeker voor Nederlandse begrippen, maar van de Haagse investeringsmaatschappij heeft hij nog nooit gehoord: ‘Sorry, wie?’
Main lijfde vorig jaar 26 bedrijven in, en dit jaar staat de teller al op 24. Zelfs voor Europese begrippen imposante aantallen. Hoe kan het dan dat iemand die al vele jaren fusies en overnames begeleidt, niet weet van zijn bestaan?
Een verklaring is dat Main een groot deel van het bedrijfsleven links laat liggen. Waar andere investeringsmaatschappijen net zo makkelijk bedrijven kopen in de retail als de industrie, mikt Main uitsluitend op producenten van specifieke bedrijfssoftware en applicaties voor de overheid, zorg en financiële instellingen.
De softwarebouwers die Main koopt zijn bovendien klein: de investeerder legt doorgaans enkele miljoenen neer voor een ondernemer met hooguit enkele tientallen werknemers. Het doel is om bedrijven die bij elkaar passen te bundelen. Zo kunnen ze kosten besparen op bijvoorbeeld de ontwikkeling van software, en vergroten ze de slagkracht van de verkoopafdeling.
De bedrijven van Main opereren doorgaans in de luwte in tegenstelling tot bijvoorbeeld Afas, de softwarebouwer die shirtsponsor is van voetbalclub AZ. Het zijn ook geen bekende namen als Hema of Hak, die ook in handen zijn van private equity. In Mains portefeuille zitten bedrijven als SDB Groep, Cleversoft en GOconnectIT. Bijna niemand kent ze, maar de kans is groot dat veel mensen met ze te maken hebben: zo verstuurt Main-bedrijf Enovation bijvoorbeeld e-mails namens huisartsen en psychologen.
Er is nog een reden dat zakenbankiers Main niet op hun radar hebben. Het team van 29 analisten en investeringsmanagers dat naar overnamekandidaten speurt, luncht liever met het management van een IT-bedrijf, dan met bankiers. In de wereld van makers van bedrijfssoftware is Main wel een begrip.
Main struint de overnamemarkt op een structurele manier af. Het bedrijf houdt een database bij van potentiële overnamekandidaten, en daar staan al meer dan 6000 bedrijfsnamen in, zegt oprichter en grootaandeelhouder Charly Zwemstra op het hoofdkantoor in Den Haag. Filialen zijn er ook in Düsseldorf, Stockholm, en Main denkt ook aan de VS.
'Elk jaar komt er wel iemand van Main bij mij langs om een kopje koffie te drinken’, vertelt een eigenaar van een softwarebedrijf, die liever anoniem wil blijven. ‘Ik leg mijn kaarten dan maar gewoon op tafel, want bij Main weten ze toch al alles over de markt.’
Main verzamelt zijn informatie tijdens dit soort gesprekken, maar ook via een zelf in het leven geroepen prijsuitreiking: de Main Software 50. Daarin zet de investeerder de 'succesvolste' softwarebouwers in het zonnetje. Een frustratie van sommige deelnemers is dat de bedrijven van Main vaak hoog eindigen.
De enorme expansie is lucratief voor de aandeelhouders van Main. Het krijgt net als veel andere private-equityhuizen, nog los van een winstdeling, elk jaar een vaste vergoeding van 2% over het beheerde vermogen.
Het vermogen dat Main beheert stijgt nu van €1 mrd naar €2,2 mrd. De vaste beheervergoeding verdubbelt dus ruimschoots tot €44 mln per jaar, terwijl de kosten veel minder hard meestijgen.
Uiteraard heeft Main nog wel onder meer personeels- en huisvestingskosten. Over enkele jaren verhuist het private-equityhuis in Den Haag naar een groter pand op Plein 1813. Dit pand werd onlangs voor €5,5 mln van de Israëlische ambassade gekocht door investeerder CZ Capital, dat Main-ceo Charly Zwemstra samen met zijn vrouw beheert.
Main wil kralen rijgen en pas verkopen als het een mooie ketting is, en dat is tot dusver nog niet vaak gebeurd. De grootste klapper maakte Main in 2019, toen het voor ruim €100 mln softwaremaker Roxit verkocht aan het Noorse Visma, in Nederland bekend als sponsor van een wielerploeg.
De oorsprong van Main ligt in Zwemstra’s studententijd. Op een avond ‘na een paar biertjes’ bedacht hij met studievriend Lars van ‘t Hoenderdaal de naam. ‘We zeiden: als we ooit een zakenbank oprichten noemen we hem Mergers, Acquisitions, Investments & Negotiations, kortweg Main.’
Eind jaren negentig brengt Van ‘t Hoenderdaal het plan in praktijk. Zwemstra sluit zich in 2003 aan, en richt dan de investeringstak op. Hij komt dan van investeerder AlpInvest, dat voortkwam uit de Nederlandse pensioenfondsen ABP en PGGM. ‘Die periode heeft mij gevormd, ik investeerde toen ook al in IT-bedrijven en zag de potentie. Het is een heel gefragmenteerde markt.’
Na een lange aanloop gaat het vanaf 2012 hard. De nieuwe fondsen van Main volgen elkaar sneller op en verdubbelen keer op keer in omvang. Het voorlaatste fonds is van vorig jaar, en daarin zit €564 mln om bedrijven mee te kopen. Van ‘t Hoenderdaal heeft zich dan al afgesplitst.
De €1,2 mrd die Main nu heeft opgehaald bij pensioenfondsen en andere institutionele beleggers wordt verdeeld over twee fondsen. In het zevende hoofdfonds van Main komt €1 mrd. Daarnaast komt er een fonds om substantieel kleinere softwarebedrijven te kopen met daarin €210 mln. Met het nieuwe kapitaal is Main inmiddels een grote speler in het Nederlandse private-equitylandschap. Alleen Waterland en Gilde Buy Out Partners hebben grotere fondsen.
Main kon de afgelopen tijd naar hartenlust shoppen in zijn eigen database van softwarebedrijven. Nu het kapitaal is verdubbeld, zal de overnamemachine in een hogere versnelling moeten. De kans bestaat dat Main vaker achter het net zal vissen, nu er steeds meer concurrenten opduiken: Waterland, Holland Capital, Fortino en Boron storten zich ook op softwarebedrijven.
De eigenaar van een andere investeringsmaatschappij vraagt zich af of de organisatie wel snel genoeg meegroeit. Zeker omdat Main wil groeien door meer transacties te doen, niet grotere. 'Als je in vermogen verdubbelt, zou je personeelsbestand dat eigenlijk ook moeten doen.' Zwemstra zegt dat het personeelsbestand wel groeit, maar niet zo hard als het vermogen.
Hij ziet dat niet als een probleem: 'We hebben zo'n vierduizend mensen werken in de onderliggende bedrijven en het topmanagement zit dicht bij Main.' Sterker nog, Zwemstra denkt niet aan groeiproblemen, maar aan verder groeien: 'Dit is pas het begin. Het vermogen dat we onder beheer hebben is nu €2,2 mrd. Dat moet over drie jaar €5 mrd zijn.'
