Amerikaanse tienjaarsrente omlaag na onrust op de beurs
Van onze redacteur
'Obligaties sturen een vriendschapsverzoek naar Facebook', schreef financieel persbureau Bloomberg woensdag. De rente op Amerikaans staatspapier met een looptijd van tien jaar zakte naar 2,74%, het laagste niveau sinds begin februari.
Onrust op de markten rond techaandelen zoals Facebook leken beleggers tot een klassieke reactie te verleiden: de vlucht naar veilig geachte obligaties. Bij obligaties daalt het rendement als de koersen stijgen; het gedaald rendement kan dus als een uiting van gestegen vraag naar obligaties worden opgevat.
Shortposities
Afgaande op de posities in termijncontracten op Amerikaans staatspapier lijkt er een nog verdere daling in het vat te zitten. Hedgefondsen en andere beleggers hebben grote shortposities in Amerikaans staatspapier, waarbij zij speculeren op een koersdaling. Als de koersen juist de andere kant op bewegen, kan het afdekken van die posities de koersen weer een extra zetje geven, schrijft Bloomberg.
Ook in Europa daalden de rendementen op staatsobligaties. De Duitse tienjaarsrente, bijvoorbeeld, zakte tot 0,473%.
Junkbonds onberoerd
De onrust op de aandelenmarkten laat junkbonds tot nu toe onberoerd. De koersen daarvan bewegen nauwelijks of gaan zelfs iets naar beneden, zo blijkt uit gegevens van Bloomberg. en dat is opmerkelijk, want doorgaans drukken beleggers bij deze obligaties juist op de verkoopknop als er onrust op de markten is. Junkbonds, oftewel high-yieldobligaties, zijn obligaties met een lage kredietwaardigheid ('junk') maar met doorgaans een hoge rente om te compenseren voor het risico op wanbetaling. Een bekend voorbeeld zijn de obligaties in de kleinere Amerikaanse oliebedrijven, die zwaar onder druk kwamen te staan toen de olieprijs in 2014 instortte.
Contrast
Het contrast is groot met begin februari: toen werd de onrust op de aandelenbeurzen juist toegeschreven aan de angst voor een hogere inflatie en bijbehorende hogere rentes. De Amerikaanse tienjaarsrente liep toen al weken op en bereikte op een haar na de 3%, wat door sommige analisten als een cruciaal niveau werd gezien.
Bijna twee maanden en een verhoging (van de beleidsrente) door de Federal Reserve later is die 3% nog steeds niet geslecht en gaat de rente dus juist naar beneden. Beleggers lijken nu vooral in de ban van de aandelen die het de laatste jaren zo goed gedaan hebben: socialemediabedrijven zoals Facebook, maar ook Amazon en chipfabrikanten zoals Nvidia in de VS en chipmachinefabrikant ASML aan de Amsterdamse beurs. De koersen gaan behoorlijk op en neer, maar de laatste dagen toch vooral naar beneden.
Overreactie
Maar obligatiestrateeg Fouad Mehadi van ABN Amro ziet vooralsnog geen reden voor structureel lagere rendementen op de obligatiemarkt. 'Fundamenteel is er de laatste dagen niet veel veranderd op de markt. De economische vooruitzichten zijn nog steeds goed, zowel in de VS als in Europa. In Europa is de ECB bovendien bezig met het afbouwen van het opkoopprogramma van staatsobligaties. Heel eerlijk gezegd lijkt me de beweging van vandaag een beetje een overreactie.'
