2021 was geen slecht jaar voor de grote Amsterdamse handelshuizen, maar een vetpot zoals coronajaar 2020 was het niet. Beurshandelaren profiteren nu eenmaal door in te spelen op koersschommelingen, die er vorig jaar minder waren. IMC, Flow Traders en Optiver storten zich nu op een van de meest beweeglijke beleggingen: cryptomunten.

IMC heeft de markt betreden met de aankoop van de Amsterdamse cryptohandelaar FRIJT Trading voor bijna €15 mln, blijkt uit het recente jaarverslag. Optiver nam eind 2021 samen met onder meer IMC een belang in het Amerikaanse Paradigm, een platform waar professionele partijen handelen in opties op cryptomunten. Flow Traders begon al vier jaar geleden, en is naar eigen zeggen cryptomarktleider op de Europese beurzen.

Bij de concurrenten van Flow Traders staan de cryptoactiviteiten nog in de kinderschoenen. Optiver kijkt met interesse naar de markt, maar handelt er vooralsnog niet zelf, laat een woordvoerder weten. IMC heeft nu voor €73 mln aan cryptomunten, -futures en -opties op de balans staan, een fractie van het totaal aan beleggingen van bijna €20 mrd.

Mindere jaarcijfers

Maar IMC ziet 'veel potentieel voor innovatie en groei'. En Optiver verwacht 'een groeiende vraag van institutionele en particuliere beleggers die een snelle groei zal aanjagen', ook al is de crypto-optiemarkt nog jong. Flow Traders-ceo Dennis Dijkstra zei in februari al veel te verwachten van de cryptomarkt.

In de overvolle traditionele markten waren de resultaten minder. Het nettohandelsresultaat van IMC daalde licht, naar iets onder de €1,4 mrd. De nettowinst slonk van €561 mln in 2020 naar €501 mln vorig jaar, blijkt uit recente jaarcijfers. Het jaarverslag van Optiver is nog niet openbaar.

Flow Traders boekte in 2021 een handelsresultaat van €384 mln, tegen €933,4 mln in het jaar ervoor. De brutowinst (ebitda) was €159,4 mln, tegen ruim €586 mln een jaar eerder. Waarbij moet worden aangegeven dat 2020 door de coronacrisis uitzonderlijk goed was voor handelshuizen. De resultaten van vorig jaar liggen nog steeds hoger dan die in 2019.

Zeer hoge rendementen

De marketmakers zeggen niet hoeveel ze aan cryptohandel verdienen. Het ligt voor de hand dat de rendementen zeer hoog zijn. Ten eerste verdienen ze aan de verkoop van afgeleide producten zoals bitcoinfutures, contracten met soms hoge hefbomen. Beleggers die met een hefboom van bijvoorbeeld 50 handelen, vervijftigvoudigen hun inzet met geleend geld. Daarover betalen ze aan de marketmakers rentes die tot in de tientallen procenten lopen.

Flow Traders is groot in exchange-traded funds (etf's), trackers die één of meerdere cryptomunten volgen. Deze zijn populair onder beleggers die vanwege interne regels niet direct in crypto's mogen beleggen, of huiverig zijn vanwege de vele hacks en fraudegevallen die de cryptomarkt teisteren.

En dan is er nog de ouderwetse dag- en flitshandel. Elke cryptobeurs hanteert zijn eigen koersen, waardoor die onderling behoorlijk kunnen verschillen. Kassa voor handelshuizen: zij kopen bitcoins op de ene beurs en verkopen ze elders met winst. Dat lijkt makkelijk geld verdienen, maar marketmakers zorgen wel voor meer vraag en aanbod op de cryptobeurzen, waar de liquiditeit vaak behoorlijk laag is.

Ook Wall Street stapt in

Ook op Wall Street is de interesse van handelshuizen gewekt. Grote Amerikaanse spelers zoals Jane Street, Tower Research en Jump Trading zijn ingestapt. Jump is ook actief in financiële blockchainprojecten genaamd decentralized finance (DeFi), en sprong in toen maar liefst $320 mln werd gestolen bij de Wormhole-hack. Jump vergoedde als achterliggende investeerder alle schade, wat aangeeft hoeveel geld handelshuizen verdienen in de cryptomarkt.

Dat betekent dat cryptohandelshuizen nu moeten concurreren met onervaren spelers, die wel veel diepere zakken hebben. Zij moeten dus betere deals sluiten en sneller, maar tot nu toe lukt dat prima, zeiden ze eerder tegen de Financial Times.

Een van de marktleiders is Alameda Research, in 2017 opgericht door Sam Bankman-Fried, ook de man achter cryptobeurs FTX, en een van de meest prominente cryptopersonen. Hij werd miljardair door te profiteren van prijsverschillen tussen cryptobeurzen in verschillende landen.

Traditionele marketmakers en cryptohandelaren concurreren met elkaar, maar werken ook samen, bleek recent. Ze willen onder leiding van dataleverancier Pyth de uiteenlopende cryptokoersen minimaal iedere seconde opslaan in de blockchain. Zo moeten de prijzen voor alle spelers toegankelijk, niet te manipuleren, en makkelijk door te geven zijn.