Maar op het warme hoofdkantoor gaat de kurk van de fles. Dit is namelijk meestal de tijd dat de opdrachtgever zijn rekeningen betaalt.

Voorfinancieren

Juist dit jaar zitten de bouwers om geld te springen. Ze moeten steeds vaker grote delen van projecten voorfinancieren, zo liet BAM elf dagen geleden weten. Volgens topman Nico de Vries van de grootste bouwer van Nederland is de concurrentie op bouwprojecten moordend. Er is steeds minder werk. De aannemer met de gunstigste financiering wint.

De druk neemt dus toe, maar De Vries leek daar niet wakker van te liggen. BAM zat veilig binnen de afspraken met zijn geldschieters. Een kwestie van ‘behoedzaam manoeuvreren’, aldus De Vries nog niet zo lang geleden. Geen woord over een kapitaal- ronde.

Solvabiliteit

Groot was de verbazing toen eergisteravond bleek dat BAM aandelen ging uitgeven. Met de opbrengst van €84 mln wordt de solvabiliteit — het ijkpunt voor de financiële weerbaarheid van een bouwbedrijf — opgekrikt van 17,6% naar 19,2%. Daar kijken opdrachtgevers naar. Het wordt voor BAM makkelijker om opdrachten binnen te halen, aldus een zegsman.

Financieel analisten trokken hun wenkbrauwen op en maakten hun sommetjes. De €84 mln wordt gebruikt om een kredietfaciliteit deels af te lossen. Daardoor stijgt het garantievermogen naar €988 mln. Omdat er alleen binnen de verplichtingen in de balans iets verschuift, blijft het balanstotaal €5,14 mrd. Het eerste gedeeld door het tweede levert 19,2% op.

Timing

Zo’n som past op de achterkant van een sigarendoosje. Het is dan ook niet het rekenen dat denkwerk vergt, het is veeleer de timing van de aandelenuitgifte. Want drie jaar geleden haalde BAM ook al €250 mln op bij aandeelhouders, om nog geen vijf maanden later €127 mln af te boeken op zijn vastgoedportefeuille.

Legt BAM een buffer aan? Lopen de verliezen op grote bouwprojecten, zoals het Navo-hoofdkwartier, verder op? Moet BAM weer afschrijven op grondposities of misschien wel op kantoren en winkels in zijn vastgoedportefeuille?

Kapitaalronde

BAM zegt zelf dat het nu sterker staat in zijn strijd tegen grote Europese concurrenten als Skanska, Vinci en Hochtief. In de Nederlandse bouw kan BAM ook weer voor de dag komen. Ballast Nedam heeft een solvabiliteit van 18%, Volker Wessels zit rond de 20%.

De kapitaalronde klinkt dus als weloverwogen aannemerschap. Toch geeft de emissie van BAM te denken. Het weer in de bouw wordt steeds guurder. Misschien staat de sector een strenge winter te wachten. En in dat geval heeft BAM, voor €84 mln, alvast een lange onderbroek aangeschaft.